• 曾俊華:香港的自由市場和成熟的監管制度提供了“試驗田”和“防火墻”兩項重要的功能


    2016年11月24日,傲揚集團主席尹滿華獲邀出席由中央電視臺財經頻道(CCTV2)、大公報、大公網共同主辦的“2016央視財經論壇•香港”。“央視財經論壇”是大公報、大公網與中央電視臺財經頻道一年一度重磅打造的品牌,今年是連續第七年在香港舉辦。本次論壇的主題爲《全球金融變革的中國力量》。香港財政司司長曾俊華、香港大公文匯傳媒集團董事長姜在忠、央視財經頻道總監助理陳紅兵先後致辭。摩根大通董事總經理、中國首席經濟學家朱海斌,建銀國際董事總經理兼宏觀研究主管崔曆,中國銀行高級研究員、中國外匯投資研究院院長譚雅玲,瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光,香港科技大學經濟學教授雷鼎鳴等圍繞主題展開了激烈討論。


    連續第四年出席央視財經論壇的香港財政司司長曾俊華致辭時主要談及香港在全球金融治理和國家金融改革兩方面可以擔當的角色。他指出,在可見的未來,環球經濟仍受到許多不確定的因素影響,這個情况已成爲全球經濟的“新常態”,例如候任美國總統特朗普的經濟政策方針仍未明朗,其經濟金融班子亦未揭曉;美國聯儲局即使在12月决定加息,以後的步伐和幅度仍然有變數。他强調,特區政府特別關注和支持有關加强國際金融體系穩定的工作。香港一直是內地連接世界市場的重要橋梁,以及把外資“引進來”和協助內地企業“走出去”的最佳門戶。不少海外企業和投資者透過在香港的辦事處投資內地業務,內地許多企業也在香港上市集資。香港金融市場的監管和規範,有助提升這些企業的管治水平,令他們更容易跟全球接軌,進軍國際市場。曾俊華指出香港本地人民幣業務機遇巨大。香港的自由市場和成熟的監管制度,提供了“試驗田”和“防火墻”兩項重要的功能,爲國家提供了一個可以控制風險的測試平臺,逐步推進人民幣國際化。透過“滬港通”、“基金互認”,以及即將推出的“深港通”等互聯互通措施,香港爲國際投資者提供獨有的雙向投資平臺,協助國家推動資本市場的開放,跟國際接軌。他提到,雖然近期基於不同的理由本港人民幣存款總額有所下降,但長遠來說,香港在發展全球離岸人民幣業務樞紐方面的機遇,仍然是極爲巨大的。對於國家的“一帶一路”策略,曾俊華提到,他在今年度《財政預算案》中宣布在香港金管局下成立“基建融資促進辦公室”,作爲分享資訊和經驗的平臺,促進“一帶一路”的基建投資和融資。他强調,亞洲的新興市場以及“一帶一路”沿綫地區基建發展的需求非常巨大,而來自各地的資金也尋找合適的投資機會,“基建辦”的成立正好讓香港發揮獨有的橋梁角色,引導資金投向具有回報價值的項目,填補基建項目的“資金缺口”,帶動亞洲和“一帶一路”地區的整體經濟發展。


    猶記得去年的央視財經論壇,人民幣仍未納入特別提款權(SDR)。當時主持有一環節查看嘉賓的錢包,看看錢包內貨幣分布。今年主持搞搞新意思,改爲向五位嘉賓發放紅包。這五個紅包入面有人民幣、日圓、美元、英鎊及歐元,幷假設是相等於100萬美元。若嘉賓今年年初拿這100萬美元去投資,至今是多了還是少了?香港科技大學經濟學教授雷鼎鳴拿到的是人民幣。但他指,若他年初有100萬美元,不會只買人民幣,會買人民幣資産,稱收穫會很不一樣。他笑言,中國經濟還是保持高增長,指去年於南京旅游時應要在南京買房子,幷看好南京、杭州及厦門等二綫城市樓市。“若買了,增長至少40%。若年初以100萬美元投資中國房子,收益一定超過其他嘉賓(匯率計)。”中國外匯投資研究院長譚雅玲手上紅包入面是近日十分强勢的美元,她笑指“很幸運是美元,未來優勢可能更大。”而瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟家沈建光取得的是日圓,是所有貨幣中表現最好的。至於歐元及英鎊則雙雙受英國脫歐影響,摩根大通董事總經理、中國首席經濟學家朱海斌拿到的就是英鎊,是今年表現最差貨幣。而建銀國際董事總經理兼宏觀研究主管崔曆則取得歐元,指歐元今年是乏善足陳,因英國脫歐有可能波及歐洲,今年歐元亦有下跌,雖然幅度沒有英鎊大。事實上,今年英國脫歐及特朗普勝出美國大選等黑天鵝事件不斷,令全球貨幣市場大幅波動。美元强勢,明顯是大贏家;英鎊受脫歐拖累,爲全年表現最差貨幣。假設年初以100萬美元去投資各地,純以匯率計算,至今投資日本的回報最好,可取回104.89萬美元;其次是美國,103.86萬美元。歐元區、中國及英國因分別受英國脫歐及美元强勢影響,錄得虧損,分別取回96.85萬美元、93.93萬美元及85.85萬美元。


    在回顧今年對全球經濟影響深遠的三件大事環節中,五位主講嘉賓不約而同地選擇了美國大選結果爲今年全球金融市場影響最大的事件。他們認爲,特朗普上場後政策如何落實,爲全球經濟及股匯債市場帶來衆多不確定因素。摩根大通董事總經理、中國首席經濟學家朱海斌亦稱,特朗普的政策偏向美國優先,相信短期利好美國經濟,但隨著通脹上升,美國加息步伐會有所上漲。對於外界指特朗普推行貿易保護政策,他認爲是公平貿易,因特朗普認爲自由貿易對美國不公,故料其會在美國貿易體系上作出不少修改,如TPP,以及對中國和墨西哥的政策等。建銀國際董事總經理兼宏觀研究主管崔曆表示,作爲候選人特朗普提出的承諾,在上臺後的實踐程度如何,爲市場帶來衆多不確定因素。她指,80年代開始,全球化浪潮帶動發展中國家增長,但收入不均,很多發達國家的藍領階層受到影響,故發達國家近年多出現分化,如英國脫歐、特朗普上場均在這個大背景上發生,預期未來政治上的分歧繼續有來。從金融角度來看,她指,全球流動性正進入拐點,美國長期利率最近大幅上升,因全球認爲特朗普上臺之後,會推行財政刺激政策。而隨著加息步伐加快,通脹預期升溫,她認爲大宗商品、新興市場及避險資産將是較好的投資。中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出,特朗普的個人風格不會對美國的國家戰略、政治體系和金融戰略帶來根本性的改變。她進一步解釋,美國正引導全世界走向利率正常化、投資價值正常化,减少市場投機的衝動和偏激性。


    2016年,在全球金融經歷了一連串動蕩,在全球經濟危機四伏的態勢下,中國將在維護全球金融穩定中如何作爲,以及香港作爲全球第三、亞洲最大的國際金融中心,如何爲全球金融穩定做出貢獻等熱點話題成爲嘉賓討論的焦點。今年10月,人民幣正式納入IMF特別提款權(SDR),成爲重要里程碑,“深港通”亦蓄勢待發,即將再下一城。香港作爲離岸人民幣中心,無疑在人民幣國際化進程中扮演著至關重要的角色。中國外匯投資研究院院長譚雅玲直言,加强香港作爲金融中心的全球影響力,就是助推SDR和人民幣國際化。譚雅玲在論壇上,以雙向的主路和輔路關係形容內地及香港。她認爲,在實業方面,內地憑藉較大的規模和體量取得優勢,香港作爲輔路爲其提供技術和國際標準;而金融方面,內地亦可充分利用香港在國際上的地位和經驗。她又稱,香港的金融理念和投資認知相比於內地,更注重穩健的平和與長綫,有助克服內地長久以來的浮躁和急功近利。她贊譽香港是“家門口的榜樣”,博得聽衆陣陣掌聲。


    建銀國際董事總經理崔曆以高速公路上的“服務中心”,比喻香港在人民幣國際化道路中的重要地位。香港爲內地提供區域財富管理中心、投融資中心等的同時,可發揮其在航運貿易方面優勢,爲內地提供多元化服務,幫助內地企業走出去。

    儘管香港作爲人民幣國際化平臺是大勢所趨,但香港科技大學經濟學教授雷鼎鳴提醒,也須注意其局限和風險。他指出,資金在香港可以自由進出,的確對人民幣國際化有一定貢獻,但現時香港的人民幣存款額遠遠不足內地貨幣量的1%,規模尚小。即使未來規模增加,匯率風險亦無法忽視。港幣與美元挂鈎,風險不大,但人民幣國際化後,投資者擔心大量資金的突然進出可能造成匯率波動。雷鼎鳴繼而提出降低風險的建議,第一,中央銀行要采取長期的穩定的政策,要提高人民幣的可信度和可靠性;第二,要改進中國金融體系,擴大中國股市規模。


    另外,提及今年人民幣不負衆望納入SDR,業界普遍認爲不會産生立竿見影的效果。不過,瑞穗證券首席經濟學家沈建光提出了其短期內的兩大作用。首先,爲加入SDR,內地逐步放開對外直接投資,中國企業可以融入全球市場,進行技術等方面的交流,幷紛紛於海外開枝散葉,海外幷購案例也越來越多,有利於中國實體經濟發展。其次,多家海外中央銀行正在計劃拓展中國債券市場,受惠人民幣納入SDR,中國銀行間的債券市場打開,目前中國債券市場的資金高達9萬億美元,成爲世界第二大債券市場,打通了中國邁向國際市場的又一關卡。


    論壇尾聲,延續多年的習慣,是次參加論壇的五位嘉賓也分別寫出了各自心中的“2016年度金融漢字”。建銀國際董事總經理兼宏觀研究主管崔曆用一個“歧”字表達了心中的感受。她解釋,2016年很多問題都發生了分化,包括對全球化概念的認同。另外,歧也是岔路口的意思,全球面臨著經濟、金融方面的臨界點,未來走哪條路還需拭目以待。摩根大通董事總經理、中國首席經濟學家朱海斌寫了一個“破”字。他稱,2016年政治格局出現了一個很大的變化,此外,全球對於貨幣政策的反思,未來將獲得進一步的破取。第三個年度金融漢字是中國外匯投資研究院院長譚雅玲寫的“難”。她稱,2016年歐洲有難題,歐元有難題。中國實體發展有難題,中國人民幣貶值被推波助瀾也是難題。現場的第四個年度金融漢字是“黑”。瑞穗證券亞州公司董事總經理、首席經濟學家沈建光解釋稱,“即將過去的2016年,英國脫歐等一系列黑天鵝事件滿天飛。同時展望2017年,不確定性因素依然很大,形勢幷不明朗”。香港科技大學經濟學教授雷鼎鳴以一個“變”字作爲2016年第五個年度金融漢字。他表示,2016年産生了巨大變化,“怎麽樣在變裏面變得更好是接下來所迎接的重要挑戰”。