中國交易所行業冬去春來


2013年10月31日 香港經濟日報《神州華評》

改革開放三十年,新思想和新事物不斷涌入,衝擊著中國,也改變著中國。交易所行業就是其中之一,其發展的歷史雖然不長,但其發展歷程却頗具代表性。

2012年4月,國務院發文對全國範圍內的交易所進行整頓,行業發展從而陷入停滯。不過隨著整頓的完成,經過篩選和淘汰後,交易所行業的發展和經營環境都得到了優化,寒冬過後似乎又見曙光。

經營環境已得到優化

亂象的産生主要是由於部分交易所的不規範經營,其實從本質上講,交易所是一個借助資訊平台,實現資訊共用、异地交易,統一協調的市場,其最大的作用是價值發現和優化資源,這兩個作用對於自由市場而言,是有百利而無一害的。所以無論交易所的規模大小,交易産品種類的多少,只要其能真正發揮交易所的作用,那麽建立交易所都是一件好事。

所謂價值發現,是令商品價格與其實際價值相符。在自由的市場中,商品的價格由其稀缺度和認受度來决定,簡而言之,真正决定商品價格的是市場中商品的資訊是否公開、對稱。

當所有人都瞭解商品的實際價值時,商品的價格也就不會與其真實價值偏離太遠,這對於買賣雙方都是公平有利的。而市場中的問題往往在於商品的資訊不對稱,導致其價格與價值有所偏離,交易所的作用就在於能够令交易商品的資訊公開地展現在所有市場參與者面前,最小化資訊不對稱的風險,起到價值發現的作用。

而所謂優化資源,主要是指優化資源的配置。這可以從兩個角度進行理解,第一是在整個商品交換的環節上進行優化,現代社會生産中,大多數商品的成本、品質和價格都會與同類産品處於相近的水準,在交易過程中减少中間環節耗損、壓縮交易成本,已經成爲交易雙方提高經營效率的重要手段。而交易所提供的公開、透明的資訊、交易平台可以很好地實現買賣雙方的直接配對,將交易環節壓縮到最少,對於市場參與者來說是完成交易的最佳管道。

對經濟發展有三好處

具體到中國來看,交易所行業的快速發展對中國經濟的發展有三個好處。

第一,是投資管道的拓寬和資金的分流。中國的資本市場發展雖快,但依然停留於初級階段,投資管道過少是眼下制約中國金融市場發展的最主要原因。而交易所行業的穩定發展可以有效緩解和分流股市與樓市的投資壓力,疏導部分民間資本進入這個新興的領域,從而進一步推動中國資本市場更好更快地發展。

第二,推動實體經濟發展。由於交易所行業的很大一部分參與者都是産業鏈中的生産或消費企業,交易所行業的推進可以令資金和資源更好地服務於這些實體經濟中的真實個體,加快資金在實體經濟中的流通速度和配置效率,協助國家實現引導資金流入實體經濟的目標。

第三,助推市場誠信體系的建立。市場誠信體系的建設是中國長期可持續發展的重要基礎,如食品安全、産品品質等問題早已成爲困擾市場和政府的頑疾。而交易所行業在交易制度和風險管理制度上的嚴密設計保證了商品的品質、資金的安全以及合同的履約,借助交易所行業的權威性可以推動中國市場誠信體系的不斷完善。

交易所發展勢在必行

對於中國的地方經濟來講,交易所行業的引入和發展更是勢在必行。

首先,交易所的建立有助於打破行業地區價格壟斷,推進産品生産流通的市場化進程。地區保護是中國極爲常見的一種地方政策,這種政策是企業的枷鎖,因爲它限制了優秀企業和技術引入,同時也限制了區域內企業的進一步發展壯大,交易所的建立可以通過市場的力量衝破這層屏障,爲地方經濟增加活力。

其次,由於交易所的存在可以降低企業貿易成本,促進貿易往來,在爲地方企業提供便利的同時,將可吸引更多的區域外企業進駐,成爲招商引資的最佳招牌,爲地方經濟發展帶來持續的增長動力。

第三,交易所可以帶動區域內配套産業的發展和就業市場的穩定。交易所提供了交易的平台,而商品交易後則需要一系列配套産業的配合,如現代物流業等新興服務業將會在交易所帶來的交易需求下獲得更大的發展空間,配套産業的發展也自然會帶來穩定的地方就業市場,爲地方經濟發展做出貢獻。

第四,交易所公開透明的平台也可以成爲政府廉潔采購的助推器,在降低政府行政成本和辦公成本的同時,不斷强化政府的公信力。

完成整頓進規範軌道

以上論述都直接說明了一個問題,交易所行業的發展無論對於地方經濟、國家發展、還是資本市場的完善,都是一個十分重要的催化劑。

雖然前段時間的行業亂象倒逼監管介入,帶來了行業的寒冬,但隨著整頓的完成,反觀此次行業整頓,雖然是被動進行的,但從實際結果來看依然推動和加速了行業的整合,令交易所行業進入了更加規範的發展軌道。

時至今日,以省市爲單位的全國交易所行業整頓已經相繼完成,行業的寒冬已經過去,相信未來的行業將在更加嚴格的監管下獲得更加快速的發展。塞翁失馬,焉知非福,寒冬過後,陽春將至。

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