放權深化改革 經濟才可轉型


2016年5月5日 香港經濟日報《神州華評》

中國4月官方製造業PMI指數爲50.1,高於50的枯榮綫,但不及50.3的市場預期。PMI指數雖然環比回落0.1個百分點,但連續兩個月保持在榮枯綫上方,市場對此總體持積極樂觀的態度,大多認爲經濟基本面開始企穩向好。

從分項數據來看,4月PMI數據也確實在一定程度上表明了中國經濟整體趨勢的穩定,同時也表現出中國經濟的五個特點,首先是生産指數持續擴張,4月份生産指數雖然環比下降0.1個百分點,但52.2的數值高於一季度均值0.9個百分點,顯示社會總體生産水平保持平穩增長。

小企PMI下滑經濟未脫困

但同樣是分項數據,如果用另一個分類方式來看,就會發現其實中國目前的經濟狀况仍然存在隱憂。4月份大型企業PMI爲51.0%,比上月回落0.5個百分點;中型企業PMI爲50.0%,比上月上升0.9個百分點;小型企業PMI爲46.9%,比上月下降1.2個百分點,位於臨界點以下。數據顯示出整個中國經濟增長下行的風險幷未完全消失,尤其是中小企業的經營環境更是沒有得到有效改善。衆所周知,中國的中小企業雖然在GDP貢獻中占比不高,但在解决就業問題上發揮著舉足輕重的作用,如果小型企業PMI持續下滑的事實配合上從業人員指數在臨界點下方繼續回落0.3個百分點這個數據來看,更加顯示出中國經濟狀况其實幷沒有真正走出困境。

實際上令市場相信中國經濟開始觸底反彈的是三月份發布的一季度經濟數據,但如果回看這份數據,雖然遠超市場預期,但實際上真正帶動經濟增長的核心因素幷非市場一度認爲的供給側改革發力,經濟結構轉型見效。實際上真正拉動一季度經濟增長的主要動力還是回到了固定資産投資和經濟房地産化的老路。

房地産轉暖非實體經濟

由此可見房地産轉暖,而非實體經濟轉暖,才是近期拉動經濟增長的主要力量。而此輪經濟房地産化更是與過往有所不同,其完全是以銀行信貸擴張推高房價來傳導的,這樣的傳導方式必然會令中國房地産市場的風險進一步增加,令市場泡沫吹得更大。這也就意味著經濟增長不僅很難持續,而且很可能會積累更大的風險。

數據顯示,一季度固定資産投資達8.58萬億元(人民幣‧下同),房地産開發投資由去年的1%增速反彈至增6.2%,不含電力的基建投資增長達20%以上,整個金融市場資金有3萬多億回流房地産市場。而房地産配合信貸加杠杆的後果是直接抬高了房價,進而開始鼓勵開發商增加開發面積,大面積開工最終令房地産去庫存重新變成了加庫存,隨之而來的就是由房地産加庫存帶動水泥、鋼鐵等一系列相關過剩工業品種加庫存。經濟最終以加杠杆和補庫存的方式重回房地産化的老路,這對於處於三期迭加的中國來說,絕非幸事。

所以說,雖然中國第一季度經濟數據超出市場預期,4月PMI數據也看上去不錯,但實際的經濟發展幷沒有那麽樂觀,如果中國經濟再次走回政府固定資産投資擴張加房地産化經濟的老路,那麽即使經濟數據再好看,也幷不意味著中國的經濟得以改善。

中國經濟轉型透過加大固定資産投資,速度快、效果大,可解經濟一時之困,但要長治久安,恐怕只能靠政府簡政放權、深化改革,改善企業的經營環境。

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