股市扶貧應堅持公平公正


2016年9月15日 香港經濟日報《神州華評》

近日,一則股市扶貧的新聞,引發了市場熱議。簡單講,就是貧困地區企業上市毋須排隊,合資格者可享受即刻上市的特殊待遇。

在《中國證監會關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》中,提到凡滿足在貧困縣注册和開展生産經營幷且納稅滿三年的企業,且注册地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低於2,000萬元人民幣且承諾上市後三年內不變更注册地的企業,將可享受即報即審,審過即發的特殊待遇。此外,中國證監會還將會對貧困地區的企業IPO、新三板挂牌、發行債券、幷購重組等,開闢綠色通道。

從接受輸血轉向主動造血

新政策一經發布,即刻在資本市場中引發爭論,反響可謂毀譽參半。從正面回饋來看,中國證監會這一舉措積極回應了國家政策,是帶動貧困地區從「接受輸血」向「主動造血」轉變的一次積極嘗試。

一直以來,地區經濟發展失衡就是困擾中國經濟發展的大問題,李克强總理曾經指出,中西部省份的經濟回旋餘地巨大,是中國經濟再上臺階的增長新動力。但這增長的動力應當來自地區經濟內生動力的自我激發,而不應是來自外部資金的直接拉動,這也就是「輸血」和「造血」一說的由來。

從政策的效果來看,證監會的目的,主要是對貧困地區「授之以漁」,可能爲貧困地區帶來幾個積極的變化:第一是可能會降低貧困地區企業走向資本市場的門檻,或以融資功能提升的方式加快貧困地區企業發展;第二是可能會强化發達地區企業向落後地區的流動,從而提升落後地區綜合經濟發展水平;第三是對於整個中國資本市場來說,新政可能變相開闢了疏浚上市排隊堰塞湖的新方式。

其實,在此次新政之前,中國證監會就曾對口支援西藏等地區資本市場發展,西藏等西部地區企業IPO享有優先審核權,不少西藏地區的企業享受到政策紅利,也爲西藏地區引入不少優質上市企業。不難預判,新政策將推進落後地區與發達地區的經濟交流。不排除有一部分發達地區的企業爲了及早上市,會遷移注册位址到貧困落後地區或者采取繞道落後地區的方式,這客觀上會對落後地區形成一定程度的帶動。除了對於貧困地區的影響,對於整個資本市場來說,新政相當於變相小幅開閘IPO,客觀上會糾正市場爆炒殼資源的不良風氣。

市場對新政不乏反面聲音

當然,對於新政,市場也不乏反面聲音,有觀點認爲,雖然扶貧攻堅是完全正確,但通過行政手段把扶貧地區的公司拉近金融市場是不公平不公正的。所謂金融市場,就是指金融商品的交易市場,其本質是貨幣資金的融通,市場中的參與者,無論是交易的買方還是賣方,都是把收益擺在第一位。新股上市,核心的評判標準應是公司、行業的優劣、成長性、創新性,而一旦有行政的力量牽扯其中,就很難再維持公平、公正的市場原則。

從市場化角度來看,新政帶有强烈的政治目的和行政手段,必將在一定程度上幹預市場秩序。國家用財政手段支持貧困縣的發展可以理解,但資本市場是公共市場,而非政府私器,以之去帶動貧困地區的發展就有些慷他人之慨之嫌。從實際情况出發,中國的資本市場發展時間幷不長,制度也幷不完善,用行政强行干涉市場行爲最終很可能引致制度投機和權力尋租。這樣的例子在中國不鮮見,政府爲節能减排進行的新能源汽車補貼,最終誘發大批企業借新能源之名造假;政府對房市限購限貸却引來大批老百姓假結婚假離婚,這次爲貧困地區開闢的綠色通道,也難保不被投機倒把者所利用。

不能犧牲現有的法律法規

其實歸根結柢,此次中國證監會的新政只是市場化手段精准扶貧的一個創新手段,初衷無疑是好的,但要想達到預想的效果,必須基於「公開、公平、公正」的原則。綠色通道不是「走後門兒」,不能以犧牲現有法律法規標準爲代價。

貧困地區企業和正常IPO如何分配?綠色通道企業是否會擠占正常排隊的進度資源?貧困地區資質較差的企業如何進行持續監管?這些都是在新政框架下需要認真思考的問題,如果出現綠色通道擠掉了正在排隊的公司,或者通過綠色通道上市的企業淪爲殼資源再交易,甚至企業造假等情况,那就違背了新政的設計初衷,對整個資本市場來說無疑都是一種倒退。

對於廣大股民而言,中國股市歷來都不缺錢,缺少的是長期健康發展的信心。因此,股市扶貧,不能任性而爲,更需要有針對性的監管,防止巧借政策惡意圈錢、大肆套現等行爲出現。股市迎來更多服務實體經濟的新上市公司,會增加市場參與者的投資標的,拓寬居民的理財管道;如果市場逐漸偏離公平公正原則,令脫實向虛成爲市場的主流,那麽中國的資本市場哪怕眼下再是花團錦簇熱火朝天,也難逃崩盤的最終命運。

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