深港通有利中國資本市場國際化


2016年12月1日 香港經濟日報《神州華評》

繼2014年滬港通開閘之後,經過兩年多的籌備,深港通終於也修成正果。中國證監會與香港證監會於11月25日發佈聯合公告,批准深圳證券交易所、香港聯合交易所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司正式啟動深港股票交易互聯互通機制,深港通下的股票交易將於2016年12月5日開始。

根據深交所和港交所各自發佈的公告,此次深港通具體安排如下:

港交所向內地股市開放交易的股票共417只,包括恒生綜合大型股100只、恒生綜合中型股193只、恒生綜合小型股95只、不在上述指數成份股內的A+H股29只,約占港交所上市股票市值的87%,日均成交額的91%。深交所向香港股市開放交易的股票共881只,包括深市主機板267只、中小板411只、創業板203只,約占深市A股總市值的71%,日均成交額的66%。

深港通的開閘在即也令兩地的資本市場再度雀躍起來。從對兩地股票市場的影響來看,應當說此次深港通的啟動,對兩地股市的影響迥異。

對於A股市場來說,深港通的開啟帶來的更多的是制度和監管層面的提高。中國金融市場的開放是一個必然但緩慢的過程,這是由於中國的金融市場發展時間較短,體系較為脆弱,只能徐徐圖之,不可猛藥攻之,所以以香港作為跳板,將中國資本市場逐漸向全球市場開放成為了最佳的選擇。繼兩年前滬港通之後,此次深港通的啟動意味著中國金融市場通過制度性安排,朝著國際化的方向又邁出了堅實的一步。一方面,香港成熟的金融體系、全面的服務能力、專業的風險控制和嚴謹的市場監管,可以成為境外資本進入中國市場的防火牆,有效降低潛在的風險和可能的衝擊;另一方面,這些又可以在中港股市互聯互通的過程中,成為內地學習和借鑒的最佳範本。實際上,千呼萬喚的深港通之所以姍姍來遲,部分原因就在於中港兩地監管方面的磨合和對接,反過來說,眼下深港通能夠確認推出,從某種意義上來講就意味著中國資本市場在制度和監管上已經得到了提升,能夠初步實現與境外成熟市場的對接。

除了制度和監管層面的提升之外,深港通的開通對於A股市場本身也會帶來一些積極的影響。深港通與滬港通加總後,中國A股總市值的約八成已經被覆蓋,再加上取消了總額度的限額,這意味著幾乎完全向境外投資者打開了借道香港進入A股市場的通道。深港通和滬港通不同,滬港通中向香港開放的交易標的大多數是國有企業、藍籌大盤股。而在深交所上市的企業中,創新科技型公司居多,投資者能夠參與的是引領未來的一些企業,而不是簡單、盈利穩定的大盤股,所以深港通開通後,對新興產業、創業公司、成長型公司都是有幫助的。

而對於港股市場而言,深港通的啟動則更多是從市場結構和投資風格帶來變化。與滬港通相比,深港通的開通放出大量的港股小盤股標的,而這類股票其實更符合A股投資者一貫的投資偏好,在A股市場中,市值小、估值低、成長性好的股票是稀缺品,而在港股中,由於機構投資者處於主導地位,且很難參與流通性欠佳的小盤股,所以小盤股的價值一直未能完全體現。深港通開通後隨著A股投資者對港股小盤股的追捧,將會對港股小市值板塊帶來估值的提升和交易量的上升。同時,互聯互通的加強將會令內地資金在港股市場中帶來更強的影響力和話語權,隨之而來的將是市場交易習慣和選股偏好的改變。

另外,隨著近期人民幣的不斷貶值和美聯儲即將加息等因素,港股成為了境內投資者們境外資產配置的極佳選擇。買入港股不僅可以獲得投資收益,還可以躲過人民幣走低帶來的資產貶值,所以眼下的港股比兩年前滬港通開通時,對內地投資者的吸引力更大。平均股息率高、估值低且能夠避免人民幣貶值的港股會吸引大量人民幣流入港股。

綜上所述,深港通的開通雖然能夠對兩地股市帶來一定的短期刺激,但並不意味著簡單粗暴的一輪股價上漲,而是會帶來更加深刻和長遠的影響。港交所總裁李小加也曾對中港股市的互聯互通做出過這樣的評價,“滬港通和深港通都是一座天天開放的大橋,而不是一場音樂會,它的價值可能需要兩三年或者更長的時間來檢驗。”而當滬、深、港三地市場完全實現“水池聯體、水管聯通、水位聯動”時,也就意味著中國資本市場的開放化和國際化進入了新的階段。

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