中證監捉大鱷打黑哨


2017年2月16日 香港經濟日報《神州華評》

剛剛舉行的全國證券期貨工作監管會議上,中國證監會主席劉士余再次語出驚人,喊出了“資本市場不允許大鱷呼風喚雨,對散戶扒皮吸血,要有計劃地把一批資本大鱷逮回來”這樣的口號,再次成功地吸引了市場的高度關注。說句實在話,劉主席自上任以來金句不斷,想必即便是從證監會主席的位置上退下來,去當個脫口秀節目的主持人想來也是穩穩當當妥妥帖帖的。

言歸正傳,坐在證監會主席這樣的位置上,即便說出來的是大白話,可市場參與者卻不能一笑置之,劉主席的發言中,有6個關鍵字,分別是“資本大鱷”、“黑哨黑嘴”、“註冊制”、“IPO”、“中概股”和“扶貧”。如果再概括性的總結一下,其實涉及了三個方面,第一是關於加強監管,第二是關於新股上市,第三是關於資本市場支援實體經濟。

中國的資本市場是一個投機氣氛很濃的市場,不同於西方由機構主導的發達資本市場,中國的資本市場中,散戶佔據了相當的比例,這導致中國的機構投資者也都多少沾染了一些散戶的投資風格,所以無論是散戶還是機構投資者,都存在著很高的投機性。甚至有的時候由於機構投資者能夠更早得到有效資訊或擁有更集中的資金力量,其投機行為更甚于普通投資者。這也為資本大鱷在市場中違法違規牟取暴利提供了機會和環境。一直以來,資本大鱷借助資本市場進行多樣化的資本運作,坐莊、操縱股價等違規行為屢禁不止,這直接將在市場訊息、資金實力等方面處於劣勢的普通投資者置於極端不利的地位,嚴重傷害了大量普通投資者的切身利益,導致A股市場中常有“割韭菜”一說,意指散戶們在大鱷們的興風作浪中像韭菜一樣被割了一茬又一茬。而在劉主席的講話中,無論是逮資本大鱷,還是打黑嘴黑哨,其實都是劍指監管強化,嚴查嚴審資本大鱷們的違法違規操作,提升證券市場的違法違規成本,增強震懾力,在保護散戶的同時,引導市場更加規範化的發展。實際上,從近期開庭審理的徐翔一案中,就可以管窺監管層對資本大鱷監管力度的提升。

而新股密集上市和註冊制是否推行也是近期市場熱議的問題,劉主席同樣在講話中提到。自2016年下半年開始,IPO核發次數就開始不斷增加。資料顯示,2016年上半年證監會每月核發IPO批文的家數分別為7家、9家、15家、14家、9家、16家,至7月開始下發批文家數明顯增加,7-12月分別為27家、26家、26家、28家、52家、51家。A股市場也開始以每天2-3只新股上市的速度開始進入新股密集發行期。市場一直將近來股市的疲軟歸咎于大量新股上市造成資金分流。在此次講話中,劉主席也對這一問題進行了闡釋,核准大量新股上市的核心目的是通過資本市場服務實體經濟,通過增加IPO來滿足市場融資的需求,同時增加供應,減少殼資源炒買炒賣的行為,引導市場回歸價值投資和理性投資。對於註冊制,劉主席則認為註冊制與核准制並不矛盾,實際上,其發言也展現出了監管層的一種態度,是希望新股發行既要有註冊制的便利和快捷,又要有核准制來把關。註冊制可以令新股上市更加公開和透明,通過市場選擇篩選出更具價值和優勢的企業進入資本市場,而核准制則可以有針對性地對鼓勵創新和發展實體經濟提供支援,未來一段時間裡,中國資本市場很可能走出一條註冊制與核准制相結合的新道路。

至於支援實體經濟發展方面,核心主要是指向了“股市扶貧”這一政策。自推進資本市場促進貧困地區發展以來,該政策就一直受到市場的高度關注,關注主要來自幾個方面的不確定,第一是通過綠色通道上市的貧困地區企業是否具有優秀的發展潛力和企業素質。第二是是否會造成非貧困地區企業通過遷址利用政策鑽空子擾亂市場秩序。第三是政策是否會流於形式而無法真正帶動貧困地區的發展。劉主席表示在標準不降的情況下,貧困地區上市企業通過觀念帶動和模式變化,給貧困當地的幫助遠遠比直接帶來的經濟價值要大得多。針對這幾個問題,證監會新聞發言人鄧舸也在例行發佈會上對劉主席的發言做了進一步的補充。他表示,股市扶貧是在同等條件下對於貧困地區企業在審核進度上給予優先安排,但堅持發行條件不降低,審核標準不降低,審核環節不減少,審核程式不壓縮的四個原則,這解決了第一個疑慮,貧困地區上市企業具有與其他上市企業同等優秀的潛力和資質。第二條和第三條其實合併為一條闡釋,企業是否遷址並不重要,重要的是能否真正將業務落地在貧困地區,將觀念、模式和技術帶入貧困地區,真正把產業與貧困地區的資源優勢及市場需求相結合,形成長效機制,帶動貧困地區的發展。

證監會主席劉士余向來以愛說大白話而著稱,自“妖精論”以來,劉主席每次講話都有出人意表之言,此番在全國證券期貨工作監管會議上的一番講話,依然因為直白而備受熱議。不過不同以往,這一次的發言似乎因為直指了資本市場投資和融資這兩個核心功能而更加得到市場的認可,打黑哨和逮大鱷是在營造良好的投資環境,通過加強監管實現,保護普通投資者切身利益的目的。而加速新股發行和股市扶貧則意在引導資本市場的融資功能為實體經濟服務,無論是加速新股上市平抑殼資源價值也好,還是為貧困地區上市企業開通綠色通道也好,都是在以服務實體經濟為核心,避免資本市場的融資功能淪為大鱷呼風喚雨收割韭菜的工具。

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