虛擬貨幣ICO急需監管


2017年9月7日 香港經濟日報《神州華評》

追漲殺跌和抱團取暖是最常被用來描述中國A股市場的兩個詞彙,而實際上,不僅僅是在A股市場,這兩個詞套用在整個中國的資本市場中,似乎也十分貼切。雖然投資者們更常用“風口”這個表述方式去描述投資的熱點,但仔細想想,把風口翻譯一下不就是一擁而上的意思麼。在過去的幾年中,“風口”不斷變化,從B2B到O2O,再到共用經濟,有人在追漲中賺得盆滿缽滿,也有人在殺跌中被坑得遍體鱗傷,但“風口”依然在不斷地變化和到來,而時下的“風口”悄悄落在了ICO的身上。

ICO全稱為Initial Coin Offering,即數位貨幣首次公開眾籌。與IPO類似,只是其發行目標物由證券變成了數字加密貨幣,並且以類似眾籌的方式發行。一般來說,區塊鏈初創公司以眾籌的方式,交換比特幣、乙太幣等主流數位貨幣,以達到融資創業目的。投資者參與的預期是認購的代幣(指企業發行ICO所使用的虛擬幣)能夠登陸交易市場並會升值。一般而言,ICO發起者會發佈一個技術白皮書,闡釋其技術上的創新與突破。眾籌獲得的數位貨幣將投入到該技術的後續研發中。

ICO出現的最初功能,是為區塊鏈相關初創企業募集資金。2014年7月份,乙太坊團隊創建乙太坊基金會,進行了為期42天的創世紀預售,共發行7200萬乙太幣,累計募集31,531個比特幣,以當時比特幣市價計算,約合人民幣1.14億元。在成功融資的同時,乙太坊也確實妥善地使用了這筆資金,在短短3年的時間裡,開發出了200多種基於乙太幣的應用場景和商業模型,成為了ICO中最成功的案例。

乙太坊的成功不僅為市場展示了一種全新的融資發展方式,也令不少人看到了其中的灰色地帶和造富機會。相較傳統股票市場,ICO繞開了一些法律規定,規避了繁瑣的審核過程,籌集資金更加方便,這吸引了大量的市場參與者加入其中,並帶來了行業的爆炸式增長。在過去短短3個月的時間內,中國的ICO市場如火箭升空,幾乎每個月都有近10家籌措ICO和虛擬貨幣交易的平臺火熱出爐,其中大部分平臺,脫胎於早先的虛擬貨幣交易,以及股權眾籌平臺。

而伴隨著ICO市場的急速爆發,作為ICO市場中主流認購代幣的比特幣和乙太幣也出現了驚人的增幅,從2017年3月至今,比特幣的價格從6000元人民幣一枚一路飆升至30000元人民幣,其漲幅超過了同期所有的投資產品。據國家互聯網金融風險分析技術平臺發佈的《2017上半年國內ICO發展情況報告》顯示,2017年上半年,國內已完成的ICO項目共65個,融資規模折合人民幣達26.16億元,參與人次達10.5萬。根據金融科技分析研究機構Autonomous NEXT統計,國內參與ICO的人數更是達到了200萬人。

一方面是各類虛擬貨幣層出不窮,另一方面是認受度較高的虛擬貨幣價格飆升,市場的爆炸式增長吸引了越來越多人的關注,進一步加劇了市場的野蠻生長,而這也帶來了許多問題。首先,絕大多數公司ICO後的虛擬貨幣集中在少數人手中,存在明顯的價格操控可能,也確實發生了許多莊家操縱市場的案例,市場中既有一夜暴漲數百倍的造富神話,也有轉瞬間暴跌後的傾家蕩產。其次,資金通過非正規管道的大量吸納,破壞了正常金融生態,無准入門檻的優勢也在缺乏監管之下成為了減分項,加劇了社會金融的混亂無序,不斷積累風險。再次,由於缺乏資訊披露,資金籌集與使用欠缺託管機構監管,以及對投資者沒有進行適當性提示,對於融資企業的後續監督和管理也無法進行,資金斷鏈和卷款跑路的事情也不在少數。

在這樣的行業背景下,監管的介入就顯得十分必要。8月18日,一場針對ICO市場的高級別監管會議在央行召開,證監會、銀監會、中國互聯網金融協會等多個部門參與其中,坊間傳言將由央行牽頭對ICO市場進行監管,其中醞釀的可行性方案包括:控制ICO規模,加強資訊披露,監督募集的數位貨幣,發佈投資風險警告書等。緊隨其後,8月30日,中國互聯網金融協會發佈了《關於防範各類以ICO名義吸收投資相關風險的提示》,明確提醒投資者,以ICO名義從事融資活動,相關金融活動未取得任何許可,其中涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為。廣大投資者應保持清醒,提高警惕,謹防上當受騙。這其中值得注意的是,在這份風險提示中,對於ICO市場,央行將其定義為,“用實質重於形式的穿透式監管來看,ICO屬於變相非法集資”。

對於具體的監管方向,坊間傳言眾說紛紜,但毫無疑問,對於監管缺失處於野蠻生長中的ICO市場,監管的介入是必然的。從歷史進程中不難發現,中國資本市場中散戶心態滲透頗深,而每當遇到重大風險時,真正受到傷害的,永遠是懷揣著一顆投機致富夢想的韭菜們,而保護韭菜,避免群體事件的發生就是監管機構的首要任務之一。但與此同時,ICO作為一種新興的模式,也有其獨特的優勢,來自散戶的投資需求是客觀存在的,一刀切式的監管顯然不符合市場的要求。因此,對於ICO,監管的尺度和方向就顯得尤為重要。從ICO出現的初衷和屬性來看,堵不如疏,與其一棒打死,不如善加引導。一方面健全市場自律制度,完善風控、資訊披露、資訊管理、應急處理和財務管理等制度,另一方面引入協力廠商機構,協助對行業進行監督在財務、技術、合規等方面進行評估和認證,最後再加強行業監管,從額度、白名單、資質審查、行為管控等方面對行業進行監督和管理。只有這樣,才能避免一放就亂,一抓就死的問題,給ICO市場提供一個良性的發展環境。

hkfaex slogan