商品被動式投資趨勢漸成


2017年10月19日 香港經濟日報《神州華評》

自2008年金融危機後,全球金融市場從危機中快速復蘇,而作為金融市場風向標的資產管理行業,也展現出了強勁的增長勢頭,至2014 年底,全球資產管理規模達到了 74 萬億美元,連續三年超過金融危機前的最高水準。但從2015年開始,全球資產管理行業多個指標出現了金融危機後的首次下降。

而在行業增長放緩的同時,一場變革也在悄無聲息地展開,在這場變革中,有兩個極為鮮明的特徵在資產管理行業中慢慢展現,第一,是以指數基金和交易所交易基金(ETF)為主的被動型投資開始取代過往居於絕對主導地位的主動型投資,在資產管理行業中佔據越來越大的份額;第二,是在資產配置層面,以黃金和原油等大宗商品為代表的現貨、期貨等投資品類開始在的資產配置中佔據更高的比例。

ETF是被動投資的典型

首先說說什麼是被動投資,被動投資是一種有限地介入買賣行為的投資策略,以追求長期收益和有限管理為出發點來購買投資品。簡單而言,就是基於對某一投資標的物增值空間的長期看好,忽略其短期的價格波動風險,而選擇買入並持有的長期資產配置方式,通過減少操作次數來完全獲取其長期的增值收益。這種投資方式在宏觀經濟環境向好且金融市場長期穩定的市場中能夠獲得 非常可觀的收益。以 ETF為代表的指數化投資就是被動投資的典型例證,指數化投資在股票市場中應用最多,所謂指數化投資,在股票市場中就是以複製指數構成的股票組合作為資產配置方式,以追求組合收益率與指數收益率之間的跟蹤誤差最小化為業績評價標準的一種投資方式。其特點和優勢在於投資風險分散化、投資成本低廉和投資組合透明化,在經濟向好、股市上漲的牛市周 期中擁有絕佳的表現。

商品出現被動式投資契機

其次再說說資產配置向商品的傾斜,近幾年來,隨著全球經濟的回暖,大宗商品價格持續反彈,尤其是中國,大宗商品更是走勢驚人。大宗商品價格反彈除了實體經濟層面通過去庫存和降產能緩解供需失衡這個利好因素外,還有宏觀經濟層面因為全球貨幣超發、資金氾濫,導致金融資產供不應求,資金進入大宗商品市場避險這個特殊因素。在這樣的宏觀市場環境下,尤其是在內地 房價經歷了以倍計的飆升之後,能夠留給資金去選擇的投資標的和投資管道已經不多,越來越多的資金開始將視線瞄準價格低殘的大宗商品市場,將資產配置進行了調整和再部署,正是這些因素助推了大宗商品價格的快速反彈。

投資模式的更替和投資偏好的轉變也為市場帶來了新的契機,如何將被動投資模式與商品投資有機結合,更好地滿足市場的需求,成為了很多從業者新的挑戰。但是在討論這一問題之前,應當先確定兩個問題,第一,被動投資是否真的更具優勢;第二,大宗商品是否仍有增值空間。只有確定了這兩個問題,進一步探討被動投資與商品投資的結合才有意義和基礎,否則即便得出了結果也很可能是鏡中花水中月。

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