2018年重量級IPO值得期待


2017年12月28日 香港經濟日報《神州華評》

(文接上周)實際上正是由於港交所對同股同權的堅持和對科技公司的輕視,為香港資本市場帶來了巨大的損失。香港遲遲不放開“同股不同權”的限制,相當於直接將中國的明星科技公司拱手讓給了競爭對手美國。統計資料顯示,截至2017年6月,116家在美國作第一上市的中國內地公司中,有28%採用同股不同權架構。其合計市值高達5610億美元,占所有美國上市中國內地公司市值的84%,相當於香港市場總市值的15%。而騰訊作為中國互聯網巨頭中唯一選擇在港上市的公司,僅一家公司就佔據了港交所總市值的近12%。中國科技公司在美上市後的風生水起,加上騰訊在港交所的如日中天,一同為港交所敲響了警鐘,必須重視中國科技公司的實力和價值。

而接下來的事情就令人欽佩了,香港精神中敢於承認錯誤和勇於改正錯誤的優點在港交所的身上得到了完美的體現。認識到新經濟科技公司巨大的市值潛力,港交所立即提出了對上市規則的修訂意見,港交所總裁李小加在《諮詢總結》發佈後也在網路日誌和公開場合多次表示,在錯過了一兩個大的IPO後,大家開始認真地思考香港應該如何與時俱進、如何鞏固自己獨特的國際金融中心的優勢。修改上市制度是因為不想把非常有發展前景的新經濟公司拒之門外,通過吸引高成長創新公司來港上市,在主機板聚集更多類型的上市公司,從而讓香港市場變得更加多元化、富有活力,讓香港這個國際金融中心更有全球競爭力。

港交所對新經濟科技公司態度的扭轉以及支持政策的推進和落實也帶來了立竿見影的效果。從2017年9月底開始,中國內地科技公司在不到2個月的時間裡掀起了一輪赴港上市的熱潮。9月28日眾安保險(06060.HK)在香港掛牌上市。11月8日,騰訊旗下的閱文集團(00772.HK)在港交所上市。8天之後,汽車金融公司易鑫(02858.HK)在11月16日於香港上市。2018年更是值得期待的一年,採用了新的上市規則後,港交所很可能迎來兩家重量級的明星科技公司——小米和螞蟻金服。業內消息稱,螞蟻金服將在2018年底或2019年完成海外上市,上市地點很可能是香港。小米公司也在跟投資銀行洽談2018年的IPO方案,最可能的上市地點依然是香港。甚至在接納採用A/B股結構的公司和允許中國公司在香港進行二次上市後,就連阿裡巴巴和百度都有機會再度回歸港股,香港亦有可能在一定程度上彌補當年錯失BAJ(百度、阿裡、京東)的損失。

立竿見影的效果源自香港獨特且不可替代的區位和制度優勢。大多數尚未上市的中國科技公司業務集中於中國內地,並不具有足夠的全球影響力,如果赴美上市,在美國資本市場能夠獲得的認知度將會十分有限,公司價值也容易被低估。而這類科技公司受上市排隊時間成本和利潤規模硬性要求的限制,想在中國國內上市也頗為困難。在這樣的大環境下,香港就成為了這些科技公司上市的最佳選擇。此外,香港跟全球資本市場聯繫緊密,同時又更加理解中國故事,正如業內所傳,美國是全球的錢在選全球的公司,A股是中國的錢在選中國的公司,香港是全球的錢在選中國的公司,孰優孰劣一目了然。

隨著中國內地新經濟公司成為香港新股上市的生力軍,這些新經濟企業將成為港股市場中一股不可忽視的力量,在現行的互聯互通機制下,將會進一步吸引“北水南下”的參與,為香港市場帶來質與量的同步增長。據業內人士預計,2018年香港資本市場全年的集資額有望達到400億美元,將會是2009年以來的第二高,市場對香港成為亞太地區孕育科技巨頭的發源地寄以厚望,亡羊補牢之後,香港資本市場將會再迎輝煌。

香港資本市場再創輝煌的背後,港交所不遺餘力地推動當然值得稱許,香港證監會的思想解放更值得一贊。一個是平臺方,一個是監管方,如果兩者無法在原則性方面達成共識,不願承擔,所有的改革只會徒然。筆者非常敬重唐家成主席,而唐主席的一句:“同股不同權不是因為優於同股同權而去接納,更多的是因為考慮到競爭力的問題”,更令我肅然起敬,監管者在執行監管職責、訂立規則時,不忘政府願景和監管競爭力,實屬難能可貴,更是香港之福。


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